• Fed zorgt voor volatiliteit op aandelenmarkten
• Kunstmatige intelligentie drijvende kracht in de VS
• Overweging aandelen gehandhaafd

De afgelopen weken hebben een interessante mix van veerkracht en volatiliteit laten zien op de wereldwijde markten. Na een daling halverwege de maand, waarbij de S&P 500 tot wel 5 procent verloor en de technologiezware Nasdaq tot 8 procent daalde, herstelden de aandelenmarkten tegen het einde van november. De aanvankelijke zwakte werd grotendeels veroorzaakt door onzekerheid over het tempo van de versoepeling door de Federal Reserve en zorgen over hoge waarderingen in AI-gerelateerde technologieaandelen, wat de rally tijdelijk onderbrak. Nu de zeer brede stijging van de afgelopen kwartalen selectiever is geworden, hebben rijk gewaardeerde segmenten een grotere gevoeligheid getoond voor verschuivingen in beleidsverwachtingen. Het sentiment verbeterde opnieuw toen meer `dovish` opmerkingen van de Federal Reserve en iets zwakkere economische data de verwachtingen van verdere renteverlagingen nieuw leven inbliezen, waardoor de markten eerdere verliezen konden goedmaken. Uiteindelijk sloot de S&P 500 iets hoger, waarmee het zijn zevende opeenvolgende maandelijkse winst boekte, terwijl wereldwijde aandelen over het geheel genomen vlak eindigden. Zwitserland presteerde sterk met een stijging van meer dan 4 procent, gesteund door de aanzienlijke verlaging van Amerikaanse handelstarieven die het sentiment ten aanzien van exportgerichte sectoren verbeterde. Opkomende markten en China daalden. Bij de vastrentende waarden boekten Amerikaanse staatsobligaties en Investment-Grade obligaties bescheiden winsten, terwijl Europese obligaties als geheel onveranderd bleven. Goud steeg aanzienlijk doordat de verwachtingen voor extra versoepeling door de Fed aan kracht wonnen. Deze gebeurtenissen veranderen onze langetermijn- beleggingsfilosofie niet, maar bieden wel nuttige achtergrondinformatie.

 

In de Verenigde Staten blijft het economische beeld relatief robuust ondanks een zwakkere arbeidsmarkt, en de marktverwachtingen voor verdere renteverlagingen blijven bestaan. In Europa verschijnen vroege tekenen van cyclische stabilisatie, gesteund door verbeterende productie-indicatoren en selectieve fiscale maatregelen, terwijl geloofwaardig begrotingsbeleid een belangrijke rol blijft spelen bij het verankeren van het vertrouwen van beleggers, zoals aangetoond door de recente reactie op de fiscale aankondigingen van het Verenigd Koninkrijk. Tegen deze achtergrond zijn de wereldwijde rentebewegingen complexer geworden: langlopende Japanse staatsobligatierentes zijn merkbaar gestegen, wat benadrukt hoe structurele fiscale druk en uiteenlopende beleidskoersen de internationale renteomgeving blijven vormgeven. Tegelijkertijd heeft de beslissing van de Federal Reserve om de balansafbouw te beëindigen geholpen om de Amerikaanse financiële omstandigheden relatief ruim te houden, wat investeringsactiviteit ondersteunt. Recente marktbewegingen tonen opnieuw aan hoe beleggers sterk kunnen reageren op kortetermijnsignalen van beleid, ook al blijft het gedrag op langere termijn volgen uit trends in bedrijfswinsten en rentefundamenten. Vooruitkijkend kunnen hoge overheidsschulden en aanhoudende financieringsbehoeften in verschillende ontwikkelde economieën bijdragen aan perioden van rentevolatiliteit.

 

Tegen deze achtergrond blijft onze kernpositionering consistent. Wij geven de voorkeur aan een gebalanceerde en gedisciplineerde beleggingsaanpak, met een selectieve voorkeur voor aandelen waar winstzichtbaarheid en structurele groeifactoren zoals productiviteitsverbeteringen en technologische innovatie de strategische beleggingscase ondersteunen. Wij zien deze structurele krachten steeds meer weerspiegeld in bredere productiviteitswinsten, nu meer bedrijven geavanceerde technologieën toepassen om efficiëntie en winstgevendheid te vergroten. In vastrentende waarden blijven wij kwaliteit prioriteren, omdat de risico-rendementskenmerken daar aantrekkelijker blijven dan in segmenten waar spreads historisch krap zijn geworden.

 

In de praktijk handhaven wij een bescheiden overwogen positie in aandelen, voornamelijk gericht op de Verenigde Staten, waar winstgroei en technologische innovatie de marktomgeving blijven ondersteunen. Wij houden een neutrale houding ten aanzien van staatsobligaties en blijven selectief in bedrijfsobligaties, waar lage spreads het potentieel voor aantrekkelijke risico-gecorrigeerde rendementen beperken. Deze positionering is bedoeld om portefeuilles veerkrachtig te houden te midden van veranderende rentecondities, terwijl deelname aan overtuigende langetermijn kansen wordt gewaarborgd.

 

In de bijlage vindt u onze Asset Allocation Update voor de maand december