• Fed verlaagt rente, maar verdere verlaging in december niet zeker
• Sterke winstcijfers in de VS
• Overweging aandelen, lichte onderweging bedrijfsobligaties
  

De wereldwijde aandelenmarkten zetten hun opwaartse trend in oktober voort en toonden opmerkelijke veerkracht ondanks hernieuwde geopolitieke spanningen, een sluiting van de Amerikaanse overheid en aanhoudende zorgen over hoge technologiewaarderingen. De S&P 500 steeg met 2,3% en bereikte opnieuw een recordhoogte, terwijl Europese aandelen solide resultaten boekten, met de MSCI EMU plus 2,4% en de MSCI UK plus 4,2%. Opkomende markten zetten hun sterke momentum voort met een stijging van 4,2% in oktober, dat is een stijging van meer dan 33% in het jaar tot nu toe. Ook de obligatiemarkten boekten bescheiden winsten, ondersteund door een daling van de langetermijnrentes: Amerikaanse staatsobligaties stegen met 0,6% en de Pan-European Aggregate Index met 0,8%.

 

Nu we november ingaan, zijn de wereldwijde aandelenmarkten al zeven maanden op rij gestegen – de langste winstreeks sinds 2021. Hoewel waarderingen en politieke onzekerheid tot periodes van volatiliteit hebben geleid, hebben we er vertrouwen in dat deze bullmarkt nog steeds opwaarts potentieel heeft. De winsten blijven positief verrassen: de winst per aandeel van de S&P 500 ligt op koers voor een groei van ongeveer 12% in het derde kwartaal. Belangrijk is dat de waarderingsniveaus – met name in de technologiesector – gerechtvaardigd lijken te zijn in het licht van de veranderende indexsamenstelling en sterke onderliggende kasstromen. De veerkracht van deze rally – ondanks tegenwind zoals handelsspanningen en de risico's van een US-shutdown – blijft de kracht van de onderliggende fundamentals onderstrepen.

 

De vooruitgang in de handelsbesprekingen tussen de VS en China aan het einde van de maand heeft het wereldwijde sentiment aangewakkerd, met name voor bedrijven binnen AI-gerelateerde toeleveringsketens. Dit volgt op een periode van intensieve retoriek eerder deze maand, wat de aanhoudende marktgevoeligheid voor geopolitieke ontwikkelingen aantoont. Met name de bezorgdheid in de markt over de sluiting van de Amerikaanse overheid is afgenomen, in lijn met de historische trend van beperkte en kortdurende macro-economische impact.

 

Iets zwakkere inflatiecijfers in de VS en een voorzichtigere toon van de Federal Reserve hebben de verwachtingen van een korte termijn pauze in renteverhogingen versterkt, wat het marktvertrouwen ondersteunt – met name in groei- en technologiegerichte aandelen. In tegenstelling tot eerdere speculatieve periodes wordt het AI-gedreven momentum van vandaag ondersteund door reële kapitaaluitgaven en winstgroei, waarbij de grootste techbedrijven verdere investeringen in digitale infrastructuur en cloudcapaciteit tot 2026 signaleren.

 

Een aanzienlijk deel van de veerkracht van de Amerikaanse economie blijft voortkomen uit aanhoudende investeringen in AI-infrastructuur, wat zowel de winstgevendheid van bedrijven als het sectorale leiderschap ondersteunt. Ondanks de marktrally blijft de algehele beleggerspositionering voorzichtig, wat een gematigde pro-aandelenpositie verder ondersteunt.

 

Op regionaal niveau blijft het economische beeld gemengd: hoewel de Amerikaanse groei veerkrachtig is, maar steeds meer geconcentreerd is in investeringen in technologie en infrastructuur, herstelt Europa geleidelijk, waarbij de dienstensector de industriële zwakte compenseert. In Azië en opkomende markten blijven er selectieve kansen bestaan te midden van aanhoudende handelstegenwind en geopolitieke onzekerheden.

 

Vooruitkijkend blijven we een constructieve visie op aandelen behouden, ondersteund door solide bedrijfsfundamentals en een nog steeds accommoderend beleidsklimaat. Onze overweging in aandelen blijft gericht op de Verenigde Staten, waar het winstmomentum en de economische veerkracht het meest zichtbaar zijn. Binnen vastrentende waarden behouden we een neutrale positie ten aanzien van staatsobligaties en zijn we selectief in krediet, gezien de huidige spreadniveaus. Hoewel Europa voorzichtige tekenen van verbetering vertoont, verwachten we een gematigder winstverloop ten opzichte van de VS. We blijven alert op veranderende beleidssignalen en geopolitieke ontwikkelingen, maar zien op dit moment geen dwingende reden om onze positionering wezenlijk aan te passen.

 

In de bijlage vindt u onze Asset Allocation Update voor de maand november.