Na een week die begon met een correctie, sloot de S&P 500 vrijwel vlak, terwijl de STOXX Europe 600 met 0,3% steeg.

 

Financiële markten

• ‘In de politiek is een week een lange tijd’, aldus de Britse eerste minister Wilson ergens in de jaren zestig. Hetzelfde geldt voor financiële markten. Nadat de afgelopen week begon met een 'dubbelcijferige' correctie in Japan en flinke verliezen op de Amerikaanse en Europese beurzen, is het stof weer gaan liggen. De S&P 500 sloot de week vrijwel onveranderd af, terwijl de STOXX Europe 600 met 0,3% steeg.
   
• De Amerikaanse arbeidsmarkt droeg aanvankelijk bij aan de onrust aan het begin van de week, maar veroorzaakte ook een positieve ommekeer in het sentiment tegen het einde van de week. Het aantal nieuwe aanvragen voor een werkloosheidsuitkering viel lager uit dan verwacht. Dit temperde de zorgen van beleggers over de Amerikaanse economie en arbeidsmarkt enigszins. De ISM-index voor de dienstensector gaf ook een geruststellende boodschap. Deze index steeg opnieuw boven de 50 punten, de grens tussen groei en krimp.
   
• Zoals wij vorige week al aangaven, is er ondanks de volatiliteit op de financiële markten weinig veranderd op economisch vlak. Dat de VS enig momentum kan verliezen is logisch en te verwachten. Op dit moment lijkt de arbeidsmarkt echter op weg naar een nieuw evenwicht in plaats van te ontsporen.

 

Macro-economische ontwikkelingen

De (verwachte) cijfers

Verenigde Staten

• Op de macro-agenda van de komende dagen staan de nieuwe CPI-inflatiecijfers uit de VS, hoewel deze wellicht iets aan belang hebben ingeboet.
   
• Beleggers beschouwden matig economisch nieuws lange tijd als positief, aangezien dit de inflatie zou drukken en daarmee de kans op spoedige renteverlagingen door de centrale bank zou vergroten. Tegenwoordig ligt de focus van beleggers meer op het economische momentum. In plaats van te hopen op een afzwakking geven ze nu de voorkeur aan positieve cijfers uit vrees dat de economie afstevent op een recessie.
   
• In deze context blijft het nieuwe inflatiecijfer belangrijk, aangezien markten rekenen op forse monetaire versoepelingen door de Federal Reserve (Fed) voor het einde van het jaar, met ongeveer 110 basispunten renteverlaging.
   
• Mogelijk worden de kleinhandelsverkopen van juli en het consumentenvertrouwen echter nog belangrijker. Het consumentenvertrouwen heeft het sinds de lente wat moeilijker. De eerder genoemde verschuiving naar een evenwichtigere arbeidsmarkt kan hierbij een rol spelen, aangezien dit een minder ruim banenaanbod impliceert. Daarnaast begint de verkiezingskoorts in de VS haar invloed te laten gelden, waarbij het vertrouwen onder democratische en republikeinse kiezers een tegenovergestelde patroon vertoont.
   
• Vooralsnog zijn er echter weinig signalen dat dit de consument zal weerhouden van uitgaven. Het is echter waarschijnlijk dat de bestedingen de komende maanden enigszins zullen afnemen, wat mogelijk al zichtbaar is in de kleinhandelsverkopen van deze week.
   
• De Amerikaanse consument zal de komende maanden waarschijnlijk één van de belangrijkste economische indicatoren zijn om te volgen. Een lichte daling in uitgaven is acceptabel, maar een volledige terugtrekking van de consument zou zorgwekkend zijn. Dit is echter niet onze verwachting, maar het blijft belangrijk om het te monitoren.

 

Eurozone

• In de eurozone wordt woensdag de industriële productie over juni verwacht. Recent kwam vanuit Duitsland hierover al positief nieuws: de productie steeg daar met 1,4% ten opzichte van de voorgaande maand.
   
• De onderliggende uitdagingen voor de Europese industrie blijven echter bestaan. Zo liggen de energieprijzen in Europa nog steeds aanzienlijk hoger dan in de Verenigde Staten en onlangs zijn de energieprijzen opnieuw gestegen na de Oekraïense aanvallen in Rusland. Bovendien blijft de wereldwijde vraag gematigd.

 

China

• Een van de belangrijke factoren in het veranderende wereldwijde vraagpatroon van de afgelopen jaren is de terugval in vraag vanuit China. Vanuit politieke hoek is er wel gesproken over fiscale stimuli om de binnenlandse vraag te stimuleren, maar het blijft onduidelijk in hoeverre dit daadwerkelijk zal worden gerealiseerd.
   
• Deze week worden cijfers gepresenteerd over de industriële productie, kleinhandelsverkopen en investeringen in juli. Er is weinig aanleiding om verbetering te verwachten vanuit de consument. Investeringen krijgen enige steun door uitgaven voor infrastructuur, maar de vastgoedmarkt blijft een probleem.
   
• Het economische plaatje van China blijft problematisch. Dit weerspiegelde zich op de beurs, waar Chinese aandelen in lijn met de wereldwijde terugval presteerden, ondanks de ondertussen al fors gedaalde waarderingen.

 

Belangrijke macro-economische publicaties			Van 12 augustus tot en met 16 augustus
Publicatiedag	Regio	Publicatie van	Periode	Consensus
Dinsdag	Duitsland	ZEW-index	Aug	39,0
Woensdag	Eurozone	Industriële productie MoM	Jun	0,7%
	VS	CPI-inflatie MoM	Jul	0,2%
		CPI kern-inflatie MoM	Jul	0,2%
Donderdag	China	Industriële productie YoY	Jul	5,2%
		Kleinhandelsverkopen YoY	Jul	2,6%
		Investeringen YoY	Jul	3,9%
	VS	Kleinhandelsverkopen MoM	Jul	-0,1%
		Industriële productie MoM	Jul	0,1%
Vrijdag	VS	Consumentenvertrouwen	Aug	66,7

 

Luc Aben is hoofdeconoom bij Van Lanschot Kempen