Sterke week voor beurzen in VS en Europa
De beurzen in Amerika en Europa lieten afgelopen week een sterk herstel zien. De renteverlaging in de VS in september is in aantocht, in de Eurozone zijn twijfels.
De beurzen in Amerika en Europa lieten afgelopen week een sterk herstel zien. De renteverlaging in de VS in september is in aantocht, in de Eurozone zijn twijfels.
Financiële markten
- Een kruidencocktail aan data die suggereren dat de landing van de Amerikaanse economie best zacht is, genas financiële markten van hun eerdere hoofdpijn over die economie. Detailhandelsverkopen over juli (+1.0% maand op maand) kwamen fors boven verwachting uit, terwijl de CPI-inflatie (+0,15%) en de nieuwe aanvragen voor een werkloosheidsuitkering net het tegenovergestelde lieten zien.
- Beleggers stuurden de S&P 500 3,9% hoger. Waarbij winsten te noteren vielen over een breed front. Ook de S&P 500 Equal Weight, waarin ieder aandeel even zwaar weegt in plaats van de dominantie van de tech-spelers in de algemene index, pluste 2,5%. Net als de Europe Stoxx 600.
- Beleggers temperden dan weer hun verwachtingen over renteverlagingen door de Federal Reserve (Fed). Toen markten twee weken terug even in een luchtzak terecht kwamen, rekenden ze op een forse helpende hand vanuit de Fed. Met een ingreep van 50 basispunten in het beleidstarief in september. Dit scenario verloor sindsdien aan waarschijnlijkheid. Bovenvermelde inflatiecijfers staan een monetaire versoepeling van 25 basispunten niet in de weg. Zoals een aantal centrale bankiers de voorbije dagen trouwens lieten doorschemeren. Maar noch vanuit de economie, noch vanuit financiële markten lijkt er momenteel een noodzaak om verder te gaan.
- Ook is het niet zo dat de CPI-cijfers zomaar een signaal van ‘all clear’ afgaven. De kern-inflatie is nog steeds 3,2% op jaarbasis, woonkosten trokken net iets sneller aan dan voorzien en in de dienstensector blijft de prijsdruk significant. Het gaat allemaal de goede kant op, maar geleidelijk. Vandaar: een eerste kleine renteverlaging medio september met een kwartje is momenteel de beste optie.
Macro-economische ontwikkelingen
De (verwachte) cijfers
Verenigde Staten
- Reële kans dat Fed-voorzitter Powell hier zal hinten op de renteverlaging in Jackson Hole, de jaarlijkse ‘jamboree’ van centrale bankiers in het Amerikaanse stadje. Markten rekenen daar in ieder geval op.
- Daarnaast krijgen wij woensdag een kijkje in de notulen van de Fed-beleidsbijeenkomst van eind juli. Toen al was Powell’s boodschap evenwichtiger, in de zin van minder eenzijdige nadruk op de inflatie en meer aandacht voor het op peil houden van het economische momentum.
- Verder op de Amerikaanse macro-agenda de nieuwe PMI-aankoopmanagersindices. Vanuit de dienstensector zal dat cijfer degelijk blijven, maar vooral dat uit de industrie vraagt de nodige aandacht.
- Zoals aangestipt blijven de brede signalen vanuit de Amerikaanse economie goed, maar dat geldt in mindere mate voor de industrie. De zwakke ISM-aankoopmanagersindex voor juli, een ‘collega’ van de PMI die we deze week krijgen, was trouwens een van de aanleidingen voor de marktturbulenties begin augustus.
- Toch gaan wij er niet vanuit dat de PMI van komende donderdag tot een herhaling van dergelijk scenario zal leiden. Beleggers hebben alle ogen gericht op de monetaire boodschap vanuit Jackson Hole én de recentste cijfers over de industriële productie waren best in orde. Desalniettemin: een aandachtspuntje voor de komende dagen.
Eurozone
- In de eurozone een gelijkaardige macro-agenda als in de VS. Met ECB-notulen en ook hier de PMI’s.
- Hoewel ook de ECB in september de beleidsrente kan verlagen, lijkt dat toch iets minder ‘zeker’ dan bij de Fed. Met name de diensteninflatie die nog steeds op 4% hangt, is een potentiële spelbreker.
- Wat de aankoopmanagersindices betreft, verwachten we een onveranderd beeld van een Europese industrie die enigszins worstelt, maar een dienstensector die rustig verder wandelt.
- En voor zij die op zoek zijn naar een mogelijke ‘groene scheut’ om de Europese economie wat meer vaart te geven, komt er donderdag het consumentenvertrouwen over de maand augustus aan. In absolute zin blijft dat vertrouwen gematigd, maar het zit sinds begin dit jaar wél in een opwaarts patroon. Door de hogere lonen en afbrokkelende inflatie trekt ook de koopkracht geleidelijk aan. Wat de economische motor de komende maanden iets sneller kan doen laten draaien. Of tenminste op het huidige toerental kan houden.
Belangrijke macro-economische publicaties |
Van 19 augustus tot en met 23 augustus |
|||
Publicatiedag |
Regio |
Publicatie van |
Periode |
Consensus |
Woensdag |
VS |
Fed-notulen |
|
|
Donderdag |
Eurozone |
ECB-notulen |
|
|
|
|
Consumentenvertrouwen (flash) |
Aug |
-13.0 |
|
|
PMI Manufacturing (flash) |
Aug |
46.1 |
|
|
PMI Services (flash) |
Aug |
52.9 |
|
VS |
PMI Manufacturing (flash) |
Aug |
49.5 |
|
|
PMI Services (flash) |
Aug |
53.0 |
Luc Aben is hoofdeconoom bij Van Lanschot Kempen