Financiële markten

• Het is inmiddels maart, maar er is nog steeds geen duidelijkheid over de Amerikaanse importtarieven.
   
• Voor Europese producten dreigde Trump vorige week met heffingen van 25% “op auto’s en andere dingen.” Hoe breed die “andere dingen” gaan en hoe dit zich verhoudt tot de ‘wederkerige tarieven’ die begin april zouden worden ingevoerd? Onduidelijk.
   
• Evenmin is er duidelijkheid over de 25%-tarieven voor Mexicaanse en Canadese invoer. Trump suggereerde dat deze opnieuw met een maand zouden worden uitgesteld, maar de woordvoering van het Witte Huis sprak dat achteraf tegen. Er zou nog geen definitief besluit zijn genomen. De tijd dringt echter, want het eerdere uitstel vervalt morgen.
   
• Verder kregen wij de afgelopen dagen bevestiging dat de Amerikaanse consument voorzichtiger wordt. De vertrouwensbarometer van de University of Michigan was al verslechterd en nu schetste ook de vergelijkbare indicator van de Conference Board eenzelfde beeld, met een dalende score die bovendien onder de verwachtingen uitkwam. Ook de totale persoonlijke bestedingen namen in januari af (-0,2%).
   
• De Amerikaanse consument lijkt zich vooral zorgen te maken over de toekomstige inflatie als gevolg van de aankomende importheffingen. Die inflatie vertoont sowieso hardnekkige trekjes. De belangrijke PCE-inflatiebarometer kwam in januari weliswaar conform de verwachting uit (+0,3% maand op maand), maar op basis van de laatste zes maanden ligt de prijsdruk nog steeds op 2,5%.
   
• Dit alles woog op de Amerikaanse aandelenmarkten. De S&P 500 sloot een volatiele week 1% lager af. Tegelijkertijd moeten wij deze beweging enigszins relativeren. De tegenwind kwam immers vooral vanuit de zwaarwegende technologiesector. De gelijkgewogen index, waarbij elk aandeel even zwaar meetelt en de impact van technologie dus verwatert, steeg zelfs met 0,2%.
   
• De Europe Stoxx 600 deed het beter (+0,6%). Wat de trend sinds begin dit jaar bevestigde. Wellicht speelt de (voorbarige?) hoop op een of andere positieve ontwikkeling in Oekraïne hierin mee. Vanuit economisch oogpunt is er immers weinig nieuws te melden. Zo bleef de Economic Sentiment Indicator wijzen op slechts marginale groei, terwijl onderliggende data suggereren dat ondernemers, ondanks de zwakke groei, ervan uit blijven gaan dat zij hun prijzen kunnen verhogen. Een teken van enigszins hardnekkige inflatie.
   
• Op de Amerikaanse obligatiemarkt beginnen beleggers ondertussen weer meer renteverlagingen van de Federal Reserve (Fed) in te prijzen. De centrale bankiers zelf gaan voor 2025 uit van twee renteverlagingen. Na een periode van scepsis hierover, gezien het economische groeiplaatje en de inflatie, beschouwen de markten dit scenario nu weer als realistisch. Dit vertaalt zich in een daling van de lange rente. Terwijl de Amerikaanse tienjaarsrente begin dit jaar nog flirtte met de 5%, komt nu de 4%-drempel weer in zicht.
   
• Het afgelopen weekend en vanochtend lieten de Chinese (industriële) aankoopmanagersindices enige verbetering zien, gesteund door sterke exportorders. Blijkbaar willen klanten nog snel aankopen voordat er mogelijk nieuwe heffingen worden ingevoerd. Daarnaast is er een impuls vanuit infrastructuurinvesteringen, een traditioneel element uit het Chinese economische receptenboek.
   
• Deze week staat het jaarlijkse National People’s Congress op de agenda. Met misschien de aankondiging van nieuwe overheidsinitiatieven ter aanvuring van de groei?

Macro-economische ontwikkelingen

De (verwachte) cijfers

Verenigde Staten