De onzekerheid rond de oorlog in het Midden-Oosten houdt aan. De militaire strijd leek plaats te hebben gemaakt voor een economische oorlog, maar de afgelopen dagen hebben de Verenigde Staten Iran opnieuw gebombardeerd. Iran reageerde daarop met aanvallen op Amerikaanse bases in de regio. Tegelijkertijd lijken de onderhandelingen tussen Iran en de Verenigde Staten stil te liggen, waardoor de hoop op een snelle oplossing afneemt. Ook de scheepvaart door de Straat van Hormuz ligt weer vrijwel stil.

 

Olieprijs blijft volatiel door conflict rondom Straat van Hormuz

 

De oplopende spanningen zijn terug te zien op de oliemarkt. De prijs van een vat Brent-olie is gestegen tot ongeveer $94. Dat is nog altijd aanzienlijk lager dan de bijna $120 die eind maart en eind april werd genoteerd. De aanwezige olievoorraden vormen vooralsnog een buffer tussen de vraag en het lagere aanbod.

Vooruitkijkend zijn verschillende scenario’s denkbaar. Wij werken er twee uit: een positief scenario, waarin het scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz snel wordt hervat, en een negatief scenario, waarin de afsluiting langer aanhoudt en de olievoorraden sterk teruglopen.
 

	Positief scenario	Negatief scenario
Straat van Hormuz	Scheepvaart wordt snel hervat	Blijft langdurig geblokkeerd
Olieprijs	Daalt	Stijgt sterk
Inflatie	Neemt af	Loopt op
Rente	Daalt	Stijgt
Economische groei	Versnelt	Verzwakt
Kansrijke sectoren	Communicatiediensten, duurzame consumptiegoederen	Energie, nutsbedrijven, basisindustrie
Te vermijden	Nutsbedrijven, energie	Duurzame consumptiegoederen, communicatiediensten

 

Positief scenario: snelle oplossing rond Straat van Hormuz

In het positieve scenario komt er snel een oplossing voor het scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz. Iran en de Verenigde Staten zouden tot een akkoord kunnen komen, maar ook een regeling tussen Iran en Oman behoort tot de mogelijkheden. Een hervatting van het scheepvaartverkeer zou de druk op de energiemarkt verminderen. Energieprijzen kunnen dan dalen, waardoor ook de inflatiedruk afneemt. Dat biedt ruimte voor lagere rentes en kan tegelijkertijd zorgen voor een versnelling van de wereldwijde economische groei. 

Welke aandelensectoren passen bij zo’n scenario? Om dat te bepalen kijken we naar de verwachte prestaties van sectoren op basis van historische correlaties tussen sectorindices en drie factoren: de economische groei, de rente en de inflatie. Daarbij wegen we de Verenigde Staten voor 80% en Europa voor 20% - net zoals onze referentie-index.

Kansrijke sectoren
In het positieve scenario komen communicatiediensten en duurzame consumptiegoederen als sterkste sectoren naar voren. Van alle sectoren zijn communicatiediensten het gevoeligst voor economische groei. Ook is deze sector sterk gevoelig voor inflatie, waarbij een dalende inflatie positief uitwerkt. Ook voor duurzame consumptiegoederen zijn aantrekkende economische groei en dalende inflatie gunstig. Deze sector is bovendien minder rentegevoelig.

Te vermijden sectoren
Minder aantrekkelijke sectoren in dit scenario zijn nutsbedrijven en energie. Deze twee sectoren zijn sterk afhankelijk van de olie- en gasprijzen. Bij een dalende trend zullen de winsten eveneens verminderen.
 
 

Negatief scenario: langdurige afsluiting en sterk stijgende olieprijzen

In het negatieve scenario blijft de Straat van Hormuz dusdanig lang dicht dat de olievoorraden tot kritisch lage niveaus dalen. De olieprijs kan daardoor sterk oplopen. Hogere energieprijzen zorgen vervolgens voor extra inflatiedruk. Dat kan leiden tot hogere rentes en tegelijkertijd de economische groei afremmen. De gevolgen voor de wereldeconomie zijn in dit scenario dan ook negatief.
 

Kansrijke sectoren
Op sectorniveau komen energie, nutsbedrijven en basisindustrie naar voren. De energiesector scoort goed op alle drie de factoren die in dit scenario een rol spelen: afnemende economische groei, hogere rentes en hogere inflatie. Nutsbedrijven zijn typisch defensief en doen het historisch relatief goed bij lage economische groei. Daarnaast is de sector relatief goed bestand tegen inflatie.

Ook basisindustrie komt naar voren, vooral vanwege de samenhang met de rente. Historisch bestaat er een negatieve correlatie tussen de prestaties van de sector en de rente, waardoor lagere rentes juist positief zijn voor de sector.
 

Te vermijden sectoren

Gespiegeld aan het positieve scenario kunnen beleggers in een negatief scenario de sectoren duurzame consumptiegoederen en communicatiediensten beter vermijden.
 

Informatietechnologie ontspringt de dans

Opvallend is dat informatietechnologie niet behoort tot de sectoren met een uitgesproken positieve of negatieve verwachting in beide scenario’s. Een waarschijnlijke verklaring is dat de prestaties van deze sector in belangrijke mate worden gedreven door technologische ontwikkelingen. Daardoor reageert informatietechnologie historisch minder sterk op veranderingen in economische groei, rente en inflatie dan veel andere sectoren.

De sector scoort nog steeds uitstekend op het prijsmomentum van de aandelen. De winstgroei en de winstherzieningen zijn nog steeds exceptioneel hoog. De ontwikkeling, de toepassing en de investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) zullen voortduren.

Zie ook onze Voorkeursportefeuille Sector-ETF’s.