Van Lanschot Kempen lanceert nieuw private-equitybeleggingsfonds

‘Kempen European Private Equity Fund III gaat door waar Fund II stopt’, vertelt fondsmanager Sven Smeets. ‘Het nieuwe fonds heeft hetzelfde DNA en dezelfde investeringsfilosofie.’ De reden dat Van Lanschot Kempen Investment Management met een derde private-equityfonds komt, is dat de portefeuille van het tweede fonds volledig is ingericht. Fund II heeft inmiddels een gecomitteerd/geïnvesteerd vermogen van 262 miljoen euro.

Het motto van het private-equityfonds van Van Lanschot Kempen Investment Management is ‘klein maar fijn’. Het fonds richt zich op kleine en middelgrote niet-beursgenoteerde ondernemingen in het westen en noorden van Europa met een ondernemingswaarde tot zo’n € 200 miljoen (investeringen via partnerships of als co-investering).

Smeets: ‘We kijken naar investeringsmogelijkheden in vijf regio’s: de Benelux, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Duitstalige landen en Scandinavië. Net als bij Fund I en II nemen we in elke regio co-investeringen en partnerships op in de portefeuille.’ ‘Kleine bedrijven zijn een belangrijk onderdeel van de economie. En private-equity deals met het hoogste rendementspotentieel worden veelal juist in het kleinere segment van de markt gevonden. Lage instapwaarderingen, beperkt vreemd vermogen en diverse manieren om waarde te creëren leiden tot aantrekkelijke investeringsmogelijkheden in het kleine buy-outsegment’, licht Smeets toe.

Hoewel er een potentieel hoger verwacht rendement is, brengt investeren in het fonds aanzienlijke risico's met zich mee. Er kan geen garantie worden gegeven dat het beleggingsdoel van het fonds zal worden bereikt en de beleggingsresultaten kunnen in de loop van de tijd aanzienlijk variëren. Investeren in het fonds is niet bedoeld als een volledig beleggingsprogramma voor enige belegger. Potentiële beleggers dienen zorgvuldig te overwegen of een investering in het fonds geschikt voor hen is in het licht van hun omstandigheden en financiële middelen. Het fonds belegt in activa die illiquide zijn, moeilijk te waarderen en/of blootgesteld zijn aan hoge markt-, krediet- en liquiditeitsrisico's, waaronder het risico van insolventie.

‘Onze ervaring is dat de kleinere tot middelgrote bedrijven veel mogelijkheden bieden voor verdere groei door professionalisering van het management, digitalisering, operationele efficiëntie, uitbreiding met nieuwe producten in binnenland en eventueel buitenland', vertelt Smeets. Het Kempen European Private Equity Fund is meer gericht op waardecreatie door operationele en strategische verbeteringen en 'buy-and-build'*, dan op ‘financial engineering’ of ingewikkelde financieringsconstructies om waarde uit de investering te halen.

 

Smeets: ‘We hanteren vaak een buy-and-build-strategie* en zien internationalisering, digitalisering en procesverbeteringen als de belangrijkste manier om de organische groei van een bedrijf te stimuleren.’ Uiteindelijk wordt een private-equity investering na een aantal jaar weer doorverkocht.

In de aanhoudende zoektocht naar een aantrekkelijk rendement komen meer en meer beleggers bij private equity terecht. Zo streeft het Kempen European Private Equity Fund III naar een doelrendement van 12-15% na aftrek van kosten. Let op: Het gaat hier om prognoses. De waarde van uw belegging kan fluctueren. Prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

‘De grote interesse voor private equity zorgt er wel voor dat er erg veel geld naar deze beleggingscategorie stroomt’, vertelt Smeets. ‘Een zeer groot deel van dit geld gaat echter naar een beperkt aantal zeer grote private-equitypartijen die in grote ondernemingen investeren. Dat is het segment waar wij echter zeer kritisch op zijn, omdat deze toestroom aan kapitaal voor een verdere stijging van instapwaarderingen heeft gezorgd voor de bedrijven waarin zij willen participeren.’

 

‘Bij kleine en middelgrote private Europese ondernemingen zien wij deze stijgingen slechts zeer beperkt. Dat sterkt ons in de overtuiging dat dit nog steeds een goed moment is om in private equity te investeren in het kleine en middelgrote segment waar wij nog volop kansen zien voor rendabele investeringen. Verder merken we graag het belang op van gespreid instappen in Private Equity. Door middel van een consistente allocatie naar Private Equity, onafhankelijk van instapmoment, kan een Private Equity portefeuille worden opgebouwd waarbij distributies (goeddeels) de nieuwe investeringen kunnen financieren.'

Private equity is een beleggingscategorie met specifieke eigenschappen. Een lange beleggingshorizon is vereist in verband met het tot wasdom komen van de investeringen en het ontbreken van liquiditeit. In- of uitstappen gedurende de looptijd is niet of slechts zeer beperkt mogelijk. De beoogde looptijd van Kempen European Private Equity Fund III is net als de andere twee fondsen 10 jaar. Beleggers in private equity moeten ook rekening houden met het zogenoemde J-curve-effect (‘hockeystick’). De kasstroom van het fonds volgt de vorm van een J, waarbij hij in de eerste jaren negatief is door investeringen (die in het begin tegen aankoopprijs worden aangehouden, ondanks eventuele opwaarderingen) en fondskosten. Waarna in de tweede helft van de looptijd van het fonds de kasstroom naar verwachting positief wordt als gevolg van verkoop van belangen en uitkeringen hiervan aan de beleggers.

Kempen European Private Equity Fund I, II en III zijn ieder uniek inzake de samenstelling van beleggingen. De fondsen volgen elkaar op wanneer het gecommitteerde bedrag van het vorige fonds volledig is gealloceerd. Hierdoor zijn het complementerende fondsen. En niet onbelangrijk: Van Lanschot Kempen zelf investeert mee in Kempen European Private Equity Fund III. Smeets: ‘We vinden het belangrijk dat onze belangen gelijk zijn aan die van onze beleggers. We vragen van hen een lange investeringshorizon, dan is het goed te weten dat Van Lanschot Kempen zich ook aan dit fonds heeft gecommitteerd.'

Beleggers kunnen vanaf nu inschrijven op het Kempen European Private Equity Fund III. De eerste ronde sluit op 7 maart 2025. Als bij de eerste closing de target van 300 miljoen wordt opgehaald, zal worden bezien of er nog vervolgclosing(s) plaatsvinden.

Beleggers die in de eerste inschrijfronde meedoen hebben in ieder geval twee voordelen, aldus Smeets: 'Ze weten zeker dat ze kunnen participeren in het fonds en ze hoeven geen zogenoemde equalization interest te betalen. Dat is een vergoeding die latere toetreders bij een volgende inschrijfronde wel betalen, omdat zij dan pas investeren maar wel tegen dezelfde voorwaarden als de eerste investeerders. Deze vergoeding gaat naar het fonds ter vergoeding voor de beleggers die eerder zijn ingestapt.’

* Het doel is om de gecombineerde bedrijven sterker en waardevoller te maken dan de som van de individuele onderdelen.