Gemeten in euro’s lijkt september haar reputatie als lastige beursmaand dit jaar niet te hebben waargemaakt. Behalve Europa boekten alle regio’s positieve rendementen, al was het beperkt. Die positieve rendementen waren echter te danken aan positieve wisselkoerseffecten: de Amerikaanse dollar en de Japanse yen apprecieerden ten opzichte van de euro. In lokale valuta waren aandelenrendementen in alle regio’s negatief, wat juist past bij het beeld dat aandelen het vaak lastig hebben in september. Aandelen kregen te maken met oplopende rentes en een volatiele olieprijs. Ook obligaties hadden uiteraard last van die stijgende rente. Waarbij staatsobligaties vanwege de hogere rentegevoeligheid iets harder daalden dan bedrijfsobligaties. Het rentegevoelige vastgoed had nog het meest te lijden.

Wij houden vast aan onze overweging in aandelen. We denken dat de economische groei voldoende zal zijn voor een positief effect op aandelen. Ook als centrale banken hun beleidsrentes iets optrekken. Vooral de sterke winstgroei is positief voor aandelen.

Binnen obligaties sluiten we onze onderweging in kredietwaardige bedrijfsobligaties genoteerd in euro’s, nu het renteverschil ten opzichte van staatsobligaties iets is opgelopen. We onderwegen eurozone staatsobligaties. We verwachten niet dat rentes veel verder zullen oplopen, maar geven de voorkeur aan aandelen.

Highlights deze maand:

• Geopolitieke risicopremie in de olieprijs is terecht
• Opwaarts potentieel voor rentes is beperkt
• Onderweging verlegd van bedrijfsobligaties naar staatsobligaties