Reactie financiële markten

• De aandelenmarkten tonen een gemengd beeld. De futures voor de S&P 500 noteren 2,3% hoger.
   
• In Europa reageerde ook de (future op de) Euro Stoxx 50 aanvankelijk licht negatief. Dat is inmiddels omgeslagen (+0,8%). Chinese beurzen gaan echter wel iets lager (CSI 300 -0,5%). Een te verwachten reactie, gezien Trumps sceptische houding tegenover vrije internationale handel en zijn voorkeur voor forse handelstarieven. China, maar ook Europa, dreigen daar in het vizier te komen.
   
• Op de obligatiemarkten stijgt de Amerikaanse tienjaarsrente met 17 basispunten, zoals verwacht. Het beleid van Trump, inclusief de eerder genoemde handelstarieven en maatregelen om migratie te beperken, wat de arbeidsmarkt verder kan verkrappen, dreigt inflatoire druk te veroorzaken. Wat bij de Federal Reserve tot terughoudendheid kan leiden qua versoepelingen in het monetaire beleid. In dit kader stijgt de dollar met 1,8% ten opzichte van de euro.
   
• Tot slot, de olieprijs zakt weg. Trump wil de Amerikaanse productie opdrijven wat tot een verdere toename van het aanbod zorgt in een wereld die al bij al een matig economisch momentum vertoont. Ook de goudprijs is licht gedaald.
   
• Wij verwachten wat meer marktvolatiliteit de komende dagen, hetgeen zal afnemen naarmate er meer duidelijkheid ontstaat.

Potentiële gevolgen voor de economie

• Centraal in Trump’s economische plannen staan importtarieven. De getallen waarmee hij tijdens de campagne dreigde, gingen van 60% tot zelfs 200% op Chinese producten, van 10% tot 20% op alle andere invoer in de VS.
   
• De invoertarieven zijn bedoeld om de verlenging van de verlaagde inkomstenbelasting te financieren. Die lagere belastingen loodste hij zelf door het Congres in 2017. Weliswaar tijdelijk. Trump wil deze nu permanent maken, met een aanvullende verlaging van het tarief voor bedrijven.
   
• Daarnaast wil hij een strengere aanpak van de migratie, inclusief het terugsturen van mensen die nu al in de VS zijn.
   
• Bovenstaande punten hebben een opwaarts effect op de inflatie. Voor tarieven is die link duidelijk, voor de migratieaanpak loopt die link via de krappe arbeidsmarkt. Deze markt verder verkrappen kan tot opwaartse loondruk leiden.
   
• Het groeimomentum dreigt uiteindelijk te worden afgeremd. Inflatoire druk hindert immers een soepel(er) rentebeleid door de Federal Reserve (Fed).
   
• De overheidsschuld loopt verder op, wat de vraag oproept of de financiële markten Trump de ruimte zullen geven om zijn plannen volledig uit te voeren. Toen de Britse premier Truss in 2022 grootschalige, ongedekte begrotingsplannen presenteerde, reageerden de markten met sterk stijgende rentes, wat haar uiteindelijk tot aftreden dwong. Gezien de status van de dollar lijkt de kans hierop in de VS kleiner, maar uitgesloten is het niet.